4月16日，国度统计局公布数据，一季度国内分娩总值318758亿元，同比增长5.4%，前值5.4%。3月界限以上工业加多值同比增长7.7%，预期5.8%。固定钞票投资同比增长4.2%，前值4.1%。基础技巧投资同比增长5.8%，制造业投资增长910%，房地产开发投资下跌9.9%。社会破钞品零卖总和同比增长5.9%，前值4.2%。世界打听悠闲率5.2%，前值5.4%。
不雅点：
一、经济增速延续高增，但物价压力仍未消退。
2025年一季度中国本体GDP录得5.4%的较高增速，为全年兑现5%独揽的增速提供有劲复旧。分产业看，第一产业增长3.5%，第二产业增长5.9%，第三产业增长5.3%。举座来看，一季度国民经济开局精熟，卓越阛阓预期5.3%，出口以及制造业对举座经济的拉动作用较为赫然。本季度经济总量数据上本体GDP与花式GDP增速的差距较大，实体企业本体赚钱智商有所弱化。GDP平减指数累计同比-0.77%，平减指数一经邻接八个季度负增长，物价下行压力捏续存在 。具体来看，一二三产平减指数分离为-1.92%、-3.8%、2.07%，即价钱负增长主要麇集于上中游，一二产是主要累赘。物价低迷对经济花式增长的累赘较为赫然，后续战术端对通胀回暖或加码发力。据《政府职责证明》安排，2025年广义赤字较旧年多1.2万亿，财政增量界限可不雅。瞻望2025年二三季度特异国债和场地政府专项债将麇集刊行和落地使用，现存战术八成对经济增长酿成捏续复旧。但也要凝视，交易战升级打击民众交易，制肘我国出口从而对经济产生负面影响，经济运行仍濒临不少辛苦和挑战，二季度增长能源可能收缩。静待战术进一步发力，捏续换取中好意思两边有关交易战术。
图 1一季度GDP增长超预期
图 2 GDP三产同比
二、工业分娩稳步运行，上游延续过错。
一季度我国界限以上工业加多值同比6.5%，比上年全年加速0.7个百分点。分三大门类看，采矿业加多值同比增长6.2%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水分娩和供应业增长1.9%。出口交货值同比花式增长7.7%，高于前值6.2%，主要由于岁首“两新”战术加码，基建投资提速，拉动国内工业品和破钞品需求及分娩；除此除外，特朗普对我邦交易放手渐渐升级，外贸企业赶在‘平等关税’落地前抢先出口亦然要素之一。分具体产品来看，房地产有关原材料如水泥、粗钢、钢材等仍督察负增长，但降幅累赘有所收窄，证据景气水平永久偏低；新能源汽车产量增长45.4%，工业机器东说念主、3D打印开辟增速均超25%，战术推动下智能化与绿色化转型奏效显赫。琢磨机通讯与电子开辟3月增长13.1%，AI算力需求驱动芯片、服务器等产量晋升。瞻望2025年新质分娩力方面战术效劳要点在AI哄骗端侧，支捏大模子的日常哄骗。需要注方针是，跟着交易战握住升级，外需可能会有赫然放缓，出口有关类制造业短期料承压。
图 3界限以上工业加多值同比
图 4三大门类工业加多值同比
三、固投督察肃穆，地产景气仍待晋升。
一季度我国固定钞票投资增速为4.2%，比上年全年加速1.0个百分点；扣除房地产开发投资，世界固定钞票投资增长8.3%，响应战术前置发力带动下，投资项进展稳定。分领域看，基础技巧投资同比增长5.8%，制造业投资增长9.1%，分离回升0.2、0.1个百分点，房地产开发投资下跌9.9%，投资分化自得显赫。制造业投资进展稳定，产业转型升级进度赓续鼓吹，与工业加多值增长趋势一致，新三样与“以旧换新”有关商品的提振后果赓续线路，带动中卑劣产业链需求的建设，但二季度或在“平等关税”落地后遭遇冲击。财政发力靠前，基建涨幅走阔。水利、铁路仍手脚基建投资增长的主要驱能源，而说念路投资同比延续负增。传统基建尤其是水利等投资增速较高，或受财政前值发力影响。跟着场地要害形状开工不竭落地以及财政资金下达，瞻望基建投资有望赓续保捏安闲增长。
图 5投资端除地产外进展稳定
图 6基建投资细分项
图 7制造业投资细分项
住户购房意愿弱。世界房地产开发投资同比下跌9.9%，施工、开工、齐备面积为-9.5%、-9.6%、-14.3%。一线城市房价回暖，齐备提振总体投资，景气水平低但筑底自得线路。天然自旧年一揽子去库存战术落地后，新址销售小幅改善，但旧年四季度启动降幅又进一步走阔，战术后果远不足预期。世界商品房销售面积同比下跌3%（去1-2月录得-5.1%），商品房销售额下跌2.1%（旧年12月录得-2.6%%），销售打量价双双低迷，住户购房意愿未见回升态势。从资金开端看，跌幅较大的是个东说念主按揭贷款7%。内需不足重叠销售回款智商小幅改善但仍旧不足，地产新政后果有望进一步熟悉。
图 8商品房销售面积低位运行
图 9地产新开工、齐备和施工累计同比
图 10房地产投资结构弱（资金开端累计同比）
四、以旧换新战术加码，有用开释破钞需求。
一季度我国社会破钞品零卖总和同比增长4.6%，比旧年全年加速1.1个百分点；单月同比5.9%，环比增长0.58%。“以旧换新”战术握住落实，带动汽车、家电等商品置换需求捏续开释。名额以上单元通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、产物类商品零卖额分离增长26.9%、21.7%、19.3%、18.1%。同期，世界网上零卖额比上年增长7.9%，破钞方式赓续转型。4月16日，商务部等9部门聚拢印发《服务破钞提质惠民行为2025年职责决策》。促破钞战术握住出台，重叠四月明朗假期带动，破钞增速料捏续增长，复苏趋势不改。
服务方面，世界城镇打听悠闲率为5.2%，与前值好转0.2个百分点，复工复产鼓吹，季节性要素褪去，悠闲率转头平均值。跟着战术渐渐将经济率领至新质分娩力，劳能源阛阓结构性失衡将捏续建设。
图 11社会破钞品零卖额同比增速
图 12社会破钞品零卖额增速分类型
图 13城镇悠闲率
