射频芯片企业飞骧科技股份有限公司（下称“飞骧科技”）科创板IPO延宕两年后国产 拳交，最终折戟。
10月14日晚间，上交所官网浮现，飞骧科技IPO阐述变更为“闭幕”，上一次更新文献信息时辰为8月30日。飞骧科技的IPO央求于2022年10月被受理，整整两年后，公司与保荐机构招商证券决定裁撤上市央求，公司原探讨募资15.22亿元。
飞骧科技谋略接受了两轮问询，莫得上会，被问询内容主要波及科创属性契合度、实控东谈主大额欠债、高比例收入依赖经销商且部分经销商成随即间短、大客户关联方为公司鼓动等方面。
低毛利存货侵蚀利润，扭亏难度大
根据招股书，飞骧科技主要从事的是射频前端芯片研发、坐褥和销售，属于芯片产业链中的遐想要领，公司遮盖5G、4G、3G、2G、Wi-Fi、NB-IoT通讯范例下多种网罗制式的通讯，居品已欺诈于A公司、荣耀、三星、联思（摩托罗拉）、传音、 Realme等品牌。
上交所在首轮问询第一项就指出，飞骧科技的居品主要欺诈于中低端手机，如摩托罗拉、传音。比拟同业业上市公司也曾退出的低集成度阛阓，有关居品展飞骧科技业务比重仍然不低，公司被条件诠释是否适应科创属性。
A股阛阓中，卓胜微（300782.SZ）、唯捷创芯（688153.SH）主要从事射频芯片业务，均是握续盈利情景。比拟这两家，飞骧科技亏本额握续扩大，毛利率也要低不少。敷陈期内（2019年~2021年及2022年1~3月，下同），飞骧科技的归母净利润分辩亏本1.2亿元、1.75亿元、3.41亿元、1.2亿元；概括毛利率分辩为4.99%、2.74%、3.27%、12.96%。轨则2022年一季度末，飞骧科技的累计未分派利润亏本4.14亿元。
飞骧科技的4G居品毛利率水平低且4G居品占比较高、本事用度快速增长（销售用度等）、大限制备货形成的存货跌价准备是飞骧科技事迹握续亏本的主要原因。从收入结构来看，
敷陈期内，飞骧科技的4G PA及模组居品收入逐年着落（该居品原为主要营收起原），5G居品逐年递加。2019年时，飞骧科技还莫得出货5G居品，2020年、2021年分辩为1173.87万元、2.21亿元，2022年一季度5G居品收入为1.05亿元、占总营收比重41.94%，5G和4G居品罢了的收入限制基本格外。飞骧科技示意，4G居品阛阓竞争逐年趋于强烈，畴昔收入增长以及收入结构升级主要依托于5G居品。
第四色另一边，飞骧科技关于低毛利率的库存居品进行了高比例计提存货跌价，2020年-2022年公司计提存货跌价准备形成的损失逐年扩大，其中2021年存货跌价损失为6797.22万元，库存跌价准备计提比例是唯捷创芯的约14倍，也远高于卓胜微等其他同业可比敌手。
经销商、客户等关联方之谜
飞骧科技的居品销售真的一齐依赖经销商，敷陈期内的经销商收入金额比例皆最初95%。比如，公司通过经销商厦门信和达向联思（摩托罗拉）销售，2021年和2022年厦门信和达销售金额为1.04亿元、0.56亿元。
2022年是本轮半导体周期进入下行阶段的年份，全行业进入左迁去库存并不绝至悉数这个词2023年。而在2022年，同业业可比敌手唯捷创芯、卓胜微的贸易收入均同比下滑，而飞骧科技的经销商采购的存货结存量为5303.35万颗，较2020年末和2021年末权贵进步，当年公司贸易收入同比增长11.49%。由于2022年是飞骧科技呈报IPO的年份，阛阓曾质疑公司是为“冲刺IPO事迹范例”从而进步收入限制。飞骧科技恢复示意，公司2022年收入增速较2021年有所放缓，适应行业运行趋势。
在飞骧科技收入增长限制之际，飞骧科技的业务寂寞性引起了监管阻拦。两轮问询中，上交所围绕关联方、客户、经销商之间是否存在关联进行了详确问询。
例如看，敷陈期内飞骧科技的WINGTECH（经销商的末端客户）、厦门信和达（经销商）的关联方为公司鼓动。招股书浮现，黄健是厦门信和达的实质适度东谈主，黄健动作有限联合东谈主握有厦门泛鼎99.01%的财产份额，厦门泛鼎在2020年10月入股飞骧科技。访佛的情况，中闻金泰入股了飞骧科技，中闻金泰与WINGTECH均是闻泰科技（600745.SH）的全资子公司，中闻金泰是飞骧科技末端客户WINGTECH的关联方。
问询热心的要点是，飞骧科技与厦门信和达运转往复与厦门泛鼎入股时辰较为接近，同期中闻金泰入股后，飞骧科技对WINGTECH销售金额速即增长，而况2022年公司同类居品对入股客户销售价钱权贵高于其他客户，飞骧科技被问询是否存在利益输送或其他利益安排。
敷陈期内，飞骧科技的应收账款与营收限制同步激增，公司应收账款账面价值分辩为 2079.98万元、7080.52万元、20607.57万元和23386.69万元，呈快速增长趋势。飞骧科技应收账款限制握续增长的原因之一，是公司变更了主要客户（经销商）的信用战术。
招股书浮现，飞骧科技把中电革命（经销商）2022年的信用战术由一周账期变为月结30天，昀华商、SCELECTRONICS（HK）LIMITED（两家经销商）也由款到发货变为月结15天，同期，凯悌电子信用战术根据末端客户不同而有所互异。
变更信用战术意味着什么？某半导体公司业务厚爱东谈主对第一财经示意，给与经销商是多数芯片遐想公司的主要销售策略，主要原因是通过经销商不错快速回款，幸免账期风险。
“30天~60天也曾属于比较长的账期了，对信誉雅致、业务限制较大、配合时辰较长的经销商最多也就给到月结30天，一般而言芯片遐想商也不会给经销商长账期。”上述半导体业内东谈主士说，“一朝拉长账期，经销商把货提走就不错进步收入，账期长就毋庸当场付钱，经销商在合适的时点大皆提货，就能冲高芯片公司的事迹，但真金白银实质莫得到账，体现到财报即是应收账款握续增长。”
根据招股书，飞骧科技的收入阐明的具体表率是：“当居品运送至客户指定的交货场地，并经客户或其指定方签收阐明取得有关证据后，公司阐明收入”，即提货便阐明收入。
上交所问询中也指出，飞骧科技是否存在通过放宽信用战术刺激销售的情形，是否存在背靠背付款的情形或商定并诠释有关收入阐明是否审慎。
从2015年培植以来，营运资金十足依赖筹资。招股书浮现，敷陈期内，公司筹资举止产生的现款流量净额分辩为8984.35万元、41，264.84万元、103，699.89万元、31，868.67万元。在畴昔三年，飞骧科技通过融资和贷款赢得了18.55亿元，大于本事谋划现款流出的12.4亿，即公司运营全靠投资东谈主的钱和贷款守护。本次IPO公司原探讨募资15.22亿元，募投技俩中，补充流动资金6亿元，占比约40%。
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魏华夏
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